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全球貨幣戰 港聯匯制見利弊

2015.02.09
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社論導思

今日香港+全球化







Mindmap




社評試寫

試從另一角度,為是日新聞題材撰寫一篇五百字社論。
建議立論方向︰
‧分析本港實行聯繫匯率的優點和缺點
‧分析港撤銷聯繫匯率的可能性
‧比較港元掛鈎美元和人民幣的差別

社論


定海神針削自主 聯匯制瑕不掩瑜

匆匆三十一年,香港自一九八三年十月十七日起實行聯繫匯率,把港元與美元掛鈎在七點八水平後,便一直沒有改動過,財政司司長曾俊華日前更以「定海神針」來形容聯匯制,強調港府不會亦無意改變聯匯制度。可是,聯匯制限制了本港貨幣政策的主導權,面對近日各國爭相大打「貨幣戰」,把本身貨幣貶值,香港無法「應戰」,產品出口競爭力及旅遊吸引力勢必受損。

第1段︰社論要點
財爺強調不會改變聯匯制度,在各國大打「貨幣戰」下,聯匯限制了貨幣政策的主導權,本港產品出口競爭力和旅遊吸引力勢必受損。

孟子曰:魚,我所欲也;熊掌,亦我所欲也。二者不可得兼,捨魚而取熊掌者也。這就是說,日常生活會面對許多抉擇,往往有得便有失。雖然聯匯有「定海神針」之效,但把港元固定掛鈎在美元身上,當美元持續走強,或不斷走弱,港元都只能被動跟隨。日本及歐盟相繼推出量化寬鬆後,日圓及歐羅大幅貶值,許多國家為了自保都要壓低本身貨幣匯率,新加坡近日亦加入這場「貨幣戰」,減緩坡元的上升壓力,令坡元跌至四年半新低。那邊廂,澳元亦在可能減息下,兌港元一度失守六算水平。至於歐羅,早已在兌九港元以下的低位徘徊。除了上述貨幣外,港元兌換其他貨幣亦強勢畢呈。

第2段︰新聞分析(一)
聯匯得失︰指出聯匯制度有「定海神針」之效,但港元只能被動跟隨美元波動;日本、歐盟、新加坡等地相繼加入貨幣戰,令港元兌換其他貨幣呈強勢。

難應貨幣戰 損出口旅遊

香港實行聯匯, 是為解決本身經濟體系細小兼外向型的對策。一九八三年面對前途談判時,港人對回歸缺乏信心,紛紛拋售港元資產及沽港元,令港元兌美元匯價急挫,短短數月間,由一美元兌六港元附近,大幅滑落至九點五港元水平,並引發市民爭相到超級市場搶食物、搶廁紙等必需品,人心虛怯。為了盡快恢復社會穩定及港元信心,港府在同年十月十七日起,實行港元與美元掛鈎的聯繫匯率,採用貨幣發行局制度,所有港元都有等值的美元作支持,政府及金管局不會主動干預匯率。在推行聯匯制後,社會氣氛及港元慢慢回復平穩,聯匯制及其掛鈎水平,亦一直沿用至今,期間僅作了一些優化操作的微調。

第3段︰新聞分析(二)
聯匯制源由︰說明實施聯匯是為了解決本身經濟體系細小兼外向型的對策,源於83年前途談判令港元因信心危機大跌,港府推行聯匯制以恢復大眾對港元的信心,其後一直沿用至今。

當然,實行聯匯這三十一年來不無風浪,最大危機包括九七年回歸時的亞洲金融風暴,港府為了捍衞聯匯,不惜大幅夾高銀行拆息。在九八年外資炒家藉衝擊聯匯制推低股市,企圖利用股匯雙邊操控,在期指市場獲厚利,最終港府要動用過千億元外匯儲備入市打大鱷。此外,在○八年美國爆發金融海嘯後,資金大量湧入,港息亦跟隨美息低企,本港要面對高通脹與資產泡沫的威脅。聯匯引發外來狙擊及貨幣政策未能配合經濟周期,是採用固定匯率常會面對的風險。可是,聯匯制實施以來,投資者及商人對本地投資及營商環境都有信心,減輕對貨幣波動的憂慮,始終為本港穩定發展奠下重要基石。聯匯制雖有缺點,但瑕不掩瑜。

第4段︰新聞分析(三)
聯匯危機︰說明聯匯制由於採用固定匯率,須面對外來風險,包括引發外來狙擊和貨幣政策未能配合經濟周期,但聯匯制可減輕投資者對貨幣波動的憂慮,為港穩定發展奠下基石。

改掛人民幣 時機未成熟

隨着美元轉強及各國開打「貨幣戰」,本港在國際經貿的競爭加劇受到打擊。財經事務及庫務局局長陳家強坦言,美元轉強值得留意,由於港元與美元掛鈎,或因此影響本港出口競爭力及旅客消費。

第5段︰新聞分析(四)
未來打擊︰指出美元轉強和各國開打貨幣戰或影響本港出口競爭力和旅客消費。

為了堅持聯匯制,在強美元下可做的確實不多。商家面對此環境,可以考慮多元化產品出口市場,及利用金融市場上的對沖工具,把部分貨幣風險分散。在多元化市場上,傳統的歐美市場不但競爭激烈,而且港元偏強令港產品競爭力削弱,但人民幣相對其他貨幣較「硬淨」跌幅較小,本港產品在品牌及質量監管上仍有一定優勢,產品輸往內地仍有不俗競爭力,商家可考慮加強內銷。此外,適當利用金融工具如外匯遠期合約及期貨合約,把生產原材料的匯率風險鎖定及轉嫁,都有助減低匯率波動風險。

第6段︰提出建議
商家可考慮多元化產品出口市場,如把產品輸往內地,加強內銷;或可適當利用金融工具分散部分貨幣風險。

長遠來說,聯匯不是不可改變,正如財金官員及學者所指,改掛鈎人民幣是可行途徑,只是目前人民幣仍未完全自由浮動及兌換,修改聯匯的條件仍未成熟!
摘自2015年2月1日《星島日報》

第7段︰總結

聯匯長遠看是可改變,如改掛人民幣,但目前條件仍未成熟。

載自2015年2月9日《星島日報》《S-file通識大全》

文︰何美樂 圖︰星島圖片庫
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